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　　中國經(jīng)濟時報記者 姜業(yè)慶

　　“防控金融風險”成為剛剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會議重要議題之一。會議提出，要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險。

　　那么，風險點來自哪些方面？如何處置？業(yè)內專家對此進行了解讀評析。

　　金融風險隱患凸顯

　　與近幾年的中央經(jīng)濟工作會議相比，今年之所以把防控金融風險放到更加重要的位置，主要是因為在2016年整個經(jīng)濟運行過程中，部分領域已經(jīng)暴露出了一定的金融風險。

　　華夏銀行戰(zhàn)略發(fā)展部戰(zhàn)略研究室負責人楊馳在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時指出，就目前的情況來看，風險點主要集中在以下六個方面：銀行不良資產(chǎn)、債券市場違約風險、股票市場斷崖式下跌、包括P2P與互聯(lián)網(wǎng)金融等在內的影子銀行問題、少數(shù)保險公司的盲目快速發(fā)展、人民幣匯率的大幅貶值等。

　　就銀行不良資產(chǎn)來看，資產(chǎn)質量持續(xù)下滑已經(jīng)是不爭的事實。銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月末，商業(yè)銀行不良貸款余額為1.49萬億元，不良貸款率攀升至1.76%。三季度末，關注類貸款占比為4.1%，創(chuàng)歷史新高，關注類貸款很可能轉化為不良貸款。

　　關于債券市場風險，中國民生銀行首席研究員溫彬認為，此前一段時間由于資產(chǎn)配置荒的存在，一些金融機構在債券投資方面，為了獲得更高的收益，通過期限錯配、加杠桿來投資，這也加劇了金融體系的流動性風險。

　　“首當其沖的可能是房地產(chǎn)泡沫過大�！比A泰證券策略分析師戴康認為，與去年中央經(jīng)濟工作會議相比，這次對金融風險關注的重點有所轉移——今年關注的重點是信用風險、地方政府債務風險、非法集資等，明年是資產(chǎn)泡沫。而且防控態(tài)度比今年三季度政治局會議更嚴厲，強調“把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產(chǎn)泡沫”。畢竟，房地產(chǎn)泡沫是事關中國經(jīng)濟金融和社會發(fā)展全局的重大問題。今年7月和10月兩次中央政治局會議都提到的抑制資產(chǎn)泡沫問題，主要是指房地產(chǎn)泡沫。放任房地產(chǎn)泡沫發(fā)展，后果不堪設想。特別是在地方債務風險得到有效管控之后，化解房地產(chǎn)泡沫風險的緊迫性更加凸顯。

　　除國內因素外，放眼國際市場，一個不可忽視的風險就是匯率風險。方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平分析，2014—2015年人民幣被動成為世界第二大強勢貨幣，積累了高估壓力，未來匯率將繼續(xù)修正高估，回歸均衡合理水平；與此同時，由于特朗普“基建＋減稅＋反移民”等政策推動再通脹、美聯(lián)儲加息次數(shù)上調、美元走強、美國10年期國債收益率升至2.6%、中美利差收窄等，人民幣貶值預期下增加資本流出壓力。2017年美聯(lián)儲持續(xù)不斷的緊縮性貨幣政策導致人民幣貶值和資本外流壓力不斷加大，如何實現(xiàn)匯率的基本穩(wěn)定，將考驗央行的決策能力。

　　申萬宏源宏觀研究員李慧勇認為，“在合理均衡水平上基本穩(wěn)定”的匯率政策目標，對幣值穩(wěn)定的要求有所提升,或意味著對未來的貶值步伐可能會有所干預，而貨幣政策的操作可能也會更多的照顧穩(wěn)匯率的需要。

　　而在銀河證券研究員孫建波看來，這意味著人民幣匯率目標制度化。孫建波分析，在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定�？v觀日本日元的匯率不難發(fā)現(xiàn)，即便房地產(chǎn)市場發(fā)生重大波動，主要制造業(yè)產(chǎn)業(yè)領域在全球價值鏈上的地位能夠提升，就能力挽本幣貶值狂瀾。中國住宅建筑業(yè)下滑的靴子落地之后，人民幣一定會重新走強。

　　監(jiān)管改革需統(tǒng)籌推進

　　如何進行金融風險的防控，一個匹配于金融實際運行的框架與機制就顯得不可或缺。

　　楊馳告訴中國經(jīng)濟時報記者，重要的是明確劃清監(jiān)管職責邊界，避免監(jiān)管真空。其次要采用逆周期調節(jié)措施，降低金融機構的經(jīng)營成本。針對不良貸款高企及企業(yè)杠桿率過高的問題，目前決策層已經(jīng)在采取措施化解，如市場化債轉股。如10月10日，國務院印發(fā)《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》稱，除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權轉為股權。銀行將債權轉為股權，應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業(yè)股權的方式實現(xiàn)。

　　而對于跨市場的風險，就監(jiān)管能力而言，依然值得提高。就監(jiān)管而言，盡管“一行三會”近期陸續(xù)出臺了各項監(jiān)管文件，以提高和改進監(jiān)管能力，但是，隨著我國金融改革的進一步深化，跨境、跨業(yè)、跨市場的金融活動日益頻繁，混業(yè)經(jīng)營趨勢明顯加快、經(jīng)營范圍和業(yè)務領域的擴大，新的風險因素、新的風險種類也接踵而至，這也給金融監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)。面臨部分資金在金融市場中跨市場、跨機構、加杠桿的短期炒作增多，形成交叉風險，這就給目前的分業(yè)監(jiān)管帶來了難題。

　　近期出現(xiàn)的跨市場的險資過度舉牌事件就說明，盡快建立起全覆蓋、全鏈接的協(xié)同金融監(jiān)管體制，已迫在眉睫。金融混業(yè)、跨業(yè)經(jīng)營，已經(jīng)形成了一些靠分業(yè)監(jiān)管不能觸及和覆蓋的領域，存在監(jiān)管真空。如果事前、事中、事后監(jiān)管跟不上，不能形成合力，甚至是互相掣肘，不能讓風險及時化解，會使風險“膿包”越來越大。

　　國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員魏加寧指出，“我們目前的金融監(jiān)管體系存在的最大結構性風險，就是一邊力推混業(yè)經(jīng)營，一邊堅持分業(yè)監(jiān)管。”

　　作為監(jiān)管層曾經(jīng)的官員，銀監(jiān)會原副主席蔡鄂生日前建言：“對于監(jiān)管體制改革，簡單合并解決不了問題。關鍵是要將市場、金融行為連接起來看，金融監(jiān)管需要有一個系統(tǒng)性的考慮�！�